Главная Блог Как инвестировать в IPO. Часть 3

Как инвестировать в IPO. Часть 3

Делимся инсайдерской информацией — рассказываем об опыте инвестора, который вкладывал почти во все IPO, где участвовали United Traders с 2016 года.

Часть 1 / Часть 2 / Часть 3

В первой статье из этой серии мы рассказали о том, что такое IPO, во второй — показали на двух примерах, как выбираем компанию для инвестиции. Теперь попросили наших клиентов рассказать о своем опыте.

Эта история показывает исключительно удачный опыт инвестирования с невероятно высокими результатами. Причин тому две —  сытные годы, когда рынок рос как на дрожжах, и знания инвестора, принимавшего неоднозначные, но прибыльные решения. Мы просим читателей относиться к этой статье как к личной истории, а не программе действий. Наш прогноз по годовой доходности инвестиций в IPO значительно ниже, поскольку он рассчитывается по более длинной дистанции. Пожалуйста, оценивайте риски трезво. А если у вас есть своя история инвестирования  — расскажите ее нам!

1
Nutanix и Coupa

IPO Nutanix была первой инвестицией, которую я увидел, когда познакомился с United Traders. Увидел, но не успел взять. Следующее предложение было зайти в Coupa.

Nutanix — IT-компания, Сoupa тоже в сфере IT, я решил  — зайду. Купил — и она в первый же день выросла процентов на 100. Я подумал: «Неплохо». Но, как видно по результатам, к концу Lock up периода упала до 33%. Цена падала планомерно, но в какой-то момент я ее захеджировал, и моя доходность с учетом комиссии составила порядка 60%.

2
ZTO Express

Я хотел участвовать во всех IPO, но в ZTO и в Trivago я не попал, потому что денег свободных тогда практически не было — все было в Coupe. Получается, мне повезло: ZTO ушла в минус и была единственной компанией, которая гэпнула сразу вниз — она открылась в -30%. Вообще, конечный результат -40% или -50% обычно не значит, что компания открылась в минус. Например, Qudian в 2017 году открылся +30, Tintri и Blue Apron открылись в ноль и только потом упали. С ZTO шансов не было даже захеджировать.

ZTO — китайская компания, занимается перевозками и логистикой. Они тесно связаны с Alibaba — чуть ли не их дочерняя компания. Инвесторы хорошие, показатели хорошие — все хорошо, но, как мне кажется, инвесторы не увидели перспектив и просто не стали покупать. Спрос оказался очень низким, а если спроса нет, то цена падает — всё просто.

3
Trivago

В Trivago я тоже не поучаствовал. Там ситуация была, насколько я помню, такая: она долго стояла на 11%, потом выстрелила в +40%, но к закрытию вернулась к 11%. То есть у нее был скачок, где можно было зафиксировать прибыль. Я тогда смотрел и думал: «Если бы участвовал, закрылся бы или не закрылся на +40%?» В общем, я искал алгоритм наибольшей эффективности — где лучше закрываться и с каким профитом.

4
Как зафиксировать прибыль?

Зафиксировать прибыль можно обычно через месяц. Это можно сделать разными способами: с помощью опциона, с помощью форвардов на внебиржевом рынке, шортами через Арчи или Аврора. Во время Lock Up периода запрещено продавать акции, но я могу поступить, например, так: акции, которые я купил, находятся на моем счету в инвестиционной платформе UT, а я иду в торговую платформу Аврора, заказываю локейты через риск-менеджера и беру акции в шорт. Получается, что первая позиция смотрит вверх (то есть там будет плюс, когда она будет расти), а вторая смотрит вниз (плюс будет, когда акция падает). Таким образом, всё уравновешивается: здесь — плюс, здесь — минус.  Получается, что цена зафиксирована. Но это опасная штука. Клиринг имеет право забрать локейты и принудительно закрыть твою шорт-позицию. То есть раньше у тебя было всё уравновешено: здесь был плюс, здесь был минус. А теперь ты фиксируешь минус и у тебя остается одна направленная вверх неконтролируемая позиция  — свободный полет. Остается рассчитывать только на то, что цена акции будет расти. Если они начнут падать — это будет чистый убыток.

5
SnapChat

В 2017 году я закрыл Coupa, обрадовался своему заработку, и увидел предложение купить SnapChat. Но я начал играть в аналитика, подумал: «Это какая-то непонятная компания, а капитализация сумасшедшая». Я решил — не буду участвовать.

А результат был +25%. В первый день она взлетела до +30% или, кажется, даже до +40%, и я понял, что аналитика — это, конечно, хорошо, но нужна статистика.

SnapChat был важным этапом. Он дал мне понять, что надо изучать статистику. Статистика показала: 1) надо участвовать во всех инвестидеях, 2) лучше сидеть до конца локапа. Все эти игры — здесь захеджироваться, здесь взять шорт — по сути являются спекуляцией и обычно ни к чему хорошему не приводят. Если ты умеешь хорошо торговать, просто иди на фондовый рынок и торгуй, а здесь есть четкая статистика: покупаем, ждем, закрываемся.

6
MuleSoft

После SnapChat я начал вкладываться во всё. Вложился в MuleSoft (+47%). До этого ещё была Octa, но по Octa заявку не исполнили. Было обидно — Octa дала прибыль, сопоставимую с MuleSoft: около 50%.

7
Почему не исполняют заявки?

Бывает, что заявки исполняют на 5%, 10%… но иногда не исполняют совсем. Это зависит от перегретости компании, от спроса. Например так: у Morgan Stanley есть 10 миллионов акций по 15$. К нему приходят инвесторы — те же банки, и говорят: «Мы хотим купить эту акцию, она нам очень нравится». Но суммарный объем акций не меняется. Если заявок больше, то Morgan Stanley распределяет акции: «Тебе, инвестор, 10% от заявки. Тебе — 1%. А тебе, мой любимый инвестбанк, дам побольше — 40%». Это действительно ручная работа. Morgan Stanley на самом деле садятся, открывают книгу заявок и отщипывают от общей суммы, кому сколько достанется. Когда все хотят купить акцию, её, естественно, на всех не хватает. Таким образом, получается коэффициент исполнения.

8
Cloudera

В MuleSoft я вложился, по Octa заявку не исполнили. Дальше была Cloudera, и тут случилась забавная история. К тому моменту я уже уговорил всех своих друзей участвовать в IPO, и мы вложились в Cloudera.

На открытии Cloudera показала +50% и долго ходила +40%/+50%, но я уехал отдыхать и совсем забыл про неё. Через какое-то время друзья мне пишут: «Что там с Cloudera случилось?» А я не знаю! Смотрю — доходность уже не 40-50%, а 16%. Акция упала из-за плохого отчета, и это был следующий урок, который я для себя вынес — необходимо отслеживать отчеты компаний, и если отчет драматически плохой, то пытаться любыми способами захеджировать позицию.

9
BlueApron и Tintri

На тот момент я закрыл Mulesoft, закрыл Cloudera и вложился в BlueApron и Tintri. Они выходили одним днем. Думаю: «Одна не пойдет, значит другая выстрелит». Всё нормально, сбалансированно.

BlueApron занимаются поставкой еды — готовых наборов продуктов для готовки. И вроде бы продукты качественные, и показатели крутые, но был один существенный риск — Amazon тоже планировал выходить на этот рынок (BlueApron писали об этом у себя в форме S1).

Я покупал акции по 10$, по такой же цене он торговался, а потом вышел Amazon и BlueApron упал процентов на 30. Закрывался уже по -50%.

Tintri — IT-компания. Там получилось, что они мухлевали с отчетностью. То есть они подали все документы, их пропустили, а потом бац — выходит отчет и они обваливаются.

Их дали по 7 $, торговались они так же по 7$. Но после отчета они просто сложились пополам — до 3$. На сегодняшний день компанию уже закрыли. Оказалось, такие случаи тоже бывают.

В итоге мои я практически вернулся к тому, с чего начинал. Предыдущие IPO показали хороший доход, но эти две его обнулили. Так бывает  — неслучайно инвестиции в IPO относятся к среднерисковым..

10
Roku

Два предыдущих кейса отпугнули моих друзей от инвестиций, а я продолжил, и следующая была Roku.

Я подумал: «Неоднозначная компания, производит телевизионные приставки, показатели нормальные, но ничего необычного». Я не стал включать аналитика — уже был опыт, и вошел. Оказалось, не ошибся.

В начале Roku вышла +50%. Гэпнула, и так и ходила. Я зафиксировал прибыль около +80%. Подумал: «Ну, куда ещё больше». Выходит отчет — я сижу спокойно: если акции упадут, мне всё равно. А отчет выходит просто космический — всё растет.

Тогда получилось так, что брокер отобрал у меня шорты, в итоге одна позиция смотрела вверх, в другой был небольшой убыток (небольшой, относительно итоговых +281, конечно). Я оказался в направленной позиции вверх, и она просто полетела к тем цифрам, которые получились. Моя реальная доходность составила +200% (80% я потерял как раз на шорте).

Здесь я ещё раз убедился в том, что, если не происходит что-то экстраординарное, надо спокойно сидеть 3 месяца, пока не закончится Lock Up период. Но это сложно. Когда ты видишь ретроспективу и мыслишь цифрами — кажется легко.  Но когда ты видишь +100%в моменте, тебе хочется их взять. Ты думаешь: «Вот они, деньги!», и включаются эмоции.

11
Switch, CarGurus, Qudian

Практически одновременно выходили Switch, CarGurus и Qudian. CarGurus +94%, Switch так и болтался около +6%, хотя вышел по +15%.

Qudian — китайская компания, которая занимается микрокредитованием. Они писали, что если правительство Китая введет ограничения, то их бизнес-модель посыпется — так и произошло. Компания вышла, спрос был высокий (она торговалась в +30/40), но появилась новость и они обвалились.

Но в целом мои инвестиции после исключительно удачной Roku и изрядно доходной CarGurus снова удвоились.

12
Почему важны отчеты?

Публиковать отчеты — это стандартная практика, компании публикуют их четыре раза в год. Но когда компания вышла на IPO, от нее этот отчет очень ждут. Часто бывает, что после отчета компания либо выстреливает вверх, либо летит камнем вниз. Сейчас такая ситуация с Avalara. Она была +77, а сейчас уже +40. Цена изменилась после отчета, причем отчет вышел нормальный — показатели остались такими же, не было никакого сюрприза с точки зрения ожиданий аналитиков. Но, кажется, отчет инвесторов не устроил — видимо, они ожидали, что он будет гораздо лучше.

13
ADT, PagSeguro, PlayAGS

Дальше был 2018 год. В среднем в год на IPO выходит 180 компаний. Наверное, ⅓ из них — это IT, думаю, эта тенденция продолжится. Ещё ⅓ — healthcare, и у них тоже интересные показатели.

ADT, PagSeguro и PlayAGS выходили примерно в одно время. В ADT и PagSeguro я зашел, с PlayAGS у меня снова произошел аналитический сбой. Компания занимается поставкой автоматов в казино. Я подумал, что все уже давно в диджитал, а здесь — какие-то автоматы. Показатели были хорошие, но я не стал на них смотреть. Оказалось, компания принесла 40%. Это был еще один момент, когда я решил, что не надо включать аналитика.

В PagSeguro я поучаствовал без каких-либо движений — просто получил свои +56%. ADT странно, что упала. Компания работает в сфере интернета вещей, и у неё хорошие показатели. Я не отслеживал движение цены, но подумал: «Здесь минус, здесь плюс». Эта сделка была бы более удачной, если бы я зашел в три компании. А так получилось, что ADT немного убрал профиты из PagSeguro. Но в итоге все равно плюс.

Единственное, на что по-настоящему стоит обращать внимание при выборе компании для инвестиции в IPO — на спрос. Чем больше инвесторов хотят купить акции, тем больше вероятность, что после выхода на биржу они будут стоить дороже. Но количество заявок — закрытая информация. Раскрывать эту информацию для андеррайтера — уголовная ответственность. Поэтому то, что действительно может сказать о потенциальном гэпе, очень тяжело узнать.

14
Zscaler и Dropbox

В случае с Zscaler информация просочилась — было известно, что там жутчайший спрос. Но и здесь я сократил себе доходность. Если я не ошибаюсь, цена долгое время стояла в коридоре, и мне показалось, что она этот коридор пробивает вниз. Я подумал: «Зафиксирую прибыль». Прибыль была около +80%, и дальше она вниз не пробила, а пошла пробивать вверх. В итоге у меня получилось не +155%, а около 100%. Всегда мешают эмоции, с ними действительно тяжело бороться. Снова вывод — сидеть три месяца и не дергаться.

После ADT, PagSeguro, Zscaler и Dropbox мой портфель показывал доходность в 200% (на момент).

15
Zuora

IPO Zuora проходило очень спокойно — все бы так. Это IT-компания, она занимается безопасностью, и выстрелила сразу — в первый день около 40%, потом стояла, а потом как пошла вверх… Здесь я решил: «Ничего не буду трогать». Она упала вниз, я подумал: «Вниз — так вниз». Под конец закрытия цена еще чуть-чуть выросла, не до тех топовых значений, но в итоге +95%.

16
BioXcel и FTS

BioXcel — биотехнологическая компания, производит лекарства, но пока у них ничего нет — есть только технология. Они подали заявку в FDA — управление надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов в США. Это комиссия, которая принимает решение, можно ли продавать лекарство. Они прошли комиссию, но всё равно это была очень рискованная инвестиция. Туда не стоило вкладывать много денег. Если бы она выстрелила — был бы профит 500%, но этого не произошло. Я вложил туда минимум денег.

FTS открылась в небольшом плюсе и так и закрылась +8%.

17
DocuSign, Smartsheet, Сarbon Black, Pluralsight

Дальше была череда плюсов. DocuSign и Smartsheet очень ждали, как сейчас ждут, например, Uber. Сarbon Black и Pluralsight занимаются безопасностью и входят в Forbes Cloud 100 — рейтинг лучших частных облачных компаний. В итоге, с учетом всех комиссий, у меня получилось прибавить более 300% к начальной сумме.

18
Xiaomi, GreenSky и Avalara

Обычно, если компания собирается размещаться в Америке, она подает документы и в течение месяца размещается. Xiaomi размещалась в Гонконге и тянула, кажется, месяца два. За эти два месяца вышла Avalara и Greensky.

С Avalara была такая история: вместе с ней выходила другая компания — Adaptive, я рассчитывал на неё. Я думал: «Две компании выходят в один день — одна точно выгорит». Но практически перед выходом появляется новость — Adaptive покупают. Всю компанию и с оценкой в два раза больше, чем она должна была продаваться на IPO. То есть там гарантированно было бы +100% или даже больше, но не получилось.

У Xiaomi было очень большое размещение. Средний показатель всех IPO  — 10 миллионов акций по цене 15 долларов, т.е. размещение привлекает около 150 миллионов. А Xiaomi хотели привлечь около 10 млрд.

Обычно компании выходят на IPO, чтобы найти рынок, нащупать свою реальную стоимость. Акции компании можно купить на внебиржевом рынке, но средней цены нет — спред будет порядка 20%. Xiaomi ничего не надо было искать — все уже знали, сколько она стоит. На внебиржевом рынке её акции можно было купить со спредом 1%.

19
Как выбирать компанию для инвестиции в IPO?

Публиковать отчеты — это стандартная практика, компании публикуют их четыре раза в год. Но когда компания вышла на IPO, от нее этот отчет очень ждут. Часто бывает, что после отчета компания либо выстреливает вверх, либо летит камнем вниз. Сейчас такая ситуация с Avalara. Она была +77, а сейчас уже +40. Цена изменилась после отчета, причем отчет вышел нормальный — показатели остались такими же, не было никакого сюрприза с точки зрения ожиданий аналитиков. Но, кажется, отчет инвесторов не устроил — видимо, они ожидали, что он будет гораздо лучше.

Мы публикуем все инвестиционные идеи на витрине инвестиций United Traders. Чтобы поучаствовать, надо зарегистрироваться в личном кабинете и перевести деньги на личный счет. Отслеживать результаты инвестиций можно там же, в личном кабинете United Traders.

Подписывайтесь на наш Telegram канал @glavinvestor чтобы первыми узнавать о выходе Новых IPO, Инвестиционных Идеях и Отчетах!

Понравилась статья? Поддержи проект!
Голосуй и поделись ей с друзьями!
Совсем плохоПлохоНиче такХорошоСупер
(голосов: 1, средняя оценка: 5,00 из 5)
Загрузка...
Источникmedia.unitedtraders.com

ОСТАВЬТЕ ОТВЕТ

Пожалуйста, введите ваш комментарий!
пожалуйста, введите ваше имя здесь

Предстоящие IPO

17.9.2020Oaktree Acquisition Corp. II
17.9.2020Reinvent Technology Partners
18.9.2020Alpha Healthcare Acquisition
18.9.2020Athira Pharma
18.9.2020COMPASS Pathways plc

Результаты Инвестиций в IPO

Вложено#VALUE!
Текущая Стоимость0 $
Доходность Активов#VALUE!