Главная Глоссарий VIX - Индекс волатильности CBOE

VIX — Индекс волатильности CBOE

1
Что такое индекс волатильности CBOE (VIX)

Индекс волатильности, или VIX, созданный Чикагской биржей опционов (CBOE), представляет собой рыночный индекс в режиме реального времени, который отражает ожидания рынка в отношении 30-дневной волатильности в будущем. Полученный из ценовых входов опционов индекса S & P 500, он обеспечивает оценку рыночного риска и настроений инвесторов. Он также известен под другими именами, такими как «Fear Gauge» или «Fear Index». Инвесторы, аналитики и управляющие портфелями рассматривают VIX как способ измерения рыночного риска, страха и стресса, прежде чем принимать инвестиционные решения.

Ключевая Информация

  • Индекс волатильности CBOE, или VIX, представляет собой рыночный индекс в реальном времени, отражающий ожидания рынка в отношении волатильности в ближайшие 30 дней.
  • Инвесторы используют VIX для измерения уровня риска, страха или стресса на рынке при принятии инвестиционных решений.
  • Трейдеры могут также торговать VIX, используя различные опционы и биржевые продукты, или использовать значения VIX для оценки производных.

2
Как работает VIX?

Для финансовых инструментов, таких как акции, волатильность является статистической мерой степени изменения их торговой цены, наблюдаемой в течение определенного периода времени. 27 сентября 2018 года акции Texas Instruments Inc. (TXN) и Eli Lilly & Co. (LLY) закрылись около аналогичных ценовых уровней в $ 107,29 и $ 106,89 за акцию соответственно. Однако анализ их ценовых движений за последний месяц (сентябрь) показывает, что колебания цен на TXN (синий график) были гораздо более широкими по сравнению с колебаниями LLY (оранжевый график). У TXN была более высокая волатильность по сравнению с LLY в течение одного месяца.

Продление периода наблюдения до трех месяцев (с июля по сентябрь) меняет тенденцию: у LLY был гораздо более широкий диапазон колебаний цен по сравнению с TXN, который полностью отличается от более раннего наблюдения, сделанного за один месяц. У LLY была более высокая волатильность, чем у TXN в течение трехмесячного периода.

Волатильность пытается измерить такую ​​величину ценовых движений, которую финансовый инструмент испытывает в течение определенного периода времени. Чем более драматичны колебания цены в этом инструменте, тем выше уровень волатильности и наоборот.

3
Как измеряется волатильность

Волатильность можно измерить двумя разными методами. Первый основан на выполнении статистических расчетов исторических цен за определенный период времени. Этот процесс включает в себя вычисление различных статистических чисел, таких как среднее (среднее), дисперсия и, наконец, стандартное отклонение для исторических наборов данных о ценах. Результирующее значение стандартного отклонения является мерой риска или волатильности. В программах для работы с электронными таблицами, таких как MS Excel, его можно напрямую вычислить с помощью функции STDEVP (), применяемой к диапазону цен на акции. Однако метод стандартного отклонения основан на множестве допущений и может не быть точным показателем волатильности. Поскольку он основан на прошлых ценах, полученная цифра называется «реализованной волатильностью» или «историческая волатильность (HV).

Второй метод измерения волатильности заключается в определении его стоимости, подразумеваемой ценами опционов. Опционы — это производные инструменты, цена которых зависит от вероятности того, что текущая цена конкретной акции будет двигаться достаточно для достижения определенного уровня (так называемой цены исполнения или цены экспирации). Например, акции IBM в настоящее время торгуются по цене 151 доллар за акцию. Есть возможность «Колл» на IBM со страйк-ценой 160 долларов и сроком до истечения одного месяца. Цена такого колл-опциона будет зависеть от предполагаемой на рынке вероятности того, что цена акций IBM перейдет с текущего уровня в 151 доллар США выше страйк-цены в 160 долларов США в течение месяца, оставшегося до истечения срока действия. Поскольку вероятность таких ценовых движений, происходящих в пределах данного периода времени, представлена ​​фактором волатильности, различные методы оценки опционов (например, модель Блэка-Шоулза ) включают волатильность в качестве интегрального входного параметра. Поскольку цены опционов доступны на открытом рынке, их можно использовать для определения волатильности базовой ценной бумаги (в данном случае акций IBM).

Такая волатильность, подразумеваемая или полученная из рыночных цен, называется прогнозной «подразумеваемой волатильностью (IV)».

Хотя ни один из методов не является идеальным, поскольку оба имеют свои плюсы и минусы, а также различные базовые допущения, оба они дают аналогичные результаты для расчета волатильности, которые лежат в близком диапазоне.

4
Расширение волатильности до уровня рынка

В мире инвестиций волатильность — это показатель того, насколько велико (или мало) движется цена акций или рыночных/отраслевых индексов. Приведенный выше пример TXN и LLY для конкретной акции может быть расширен до уровня сектора или рынка. Если то же самое наблюдение применяется к изменениям цен отраслевого индекса, например, индекса банковского обслуживания NASDAQ (BANK), который включает в себя более 300 акций банковского и финансового сектора, можно оценить реализованную волатильность всего банковского сектора. Масштабирование волатильности на инструменты более высокого уровня, таких как S & P 500, позволяет оценить волатильность рынка в целом. Аналогичные результаты могут быть достигнуты путем выведения подразумеваемой волатильности из цены опциона соответствующего индекса.

Наличие стандартного количественного показателя волатильности позволяет легко сравнивать возможные движения цен и риски, связанные с различными ценными бумагами, секторами и рынками.

Индекс VIX является первым эталонным индексом, введенным CBOE для измерения ожиданий рынка в отношении будущей волатильности. Будучи прогнозным индексом, он построен с использованием подразумеваемой волатильности опционов на индекс S & P 500 (SPX) и отражает ожидания рынка в отношении 30-дневной будущей волатильности индекса S & P 500, который считается ведущим индикатором широкого фондового рынка США. Индекс VIX, представленный в 1993 году, в настоящее время является авторитетным и признанным во всем мире показателем волатильности фондового рынка США. Он рассчитывается в режиме реального времени на основе текущих цен индекса S & P 500. Расчеты выполняются и значения передаются в 2:15 утра CT и 8:15 утра CT, а также с 8:30 утра CT и 15:15 CT. CBOE начал распространение индекса VIX вне торговых часов США в апреле 2016 года.

5
Расчет индекса VIX

Значения индекса VIX рассчитываются с использованием стандартных SPX-опционов CBOE (срок действия которых истекает в третью пятницу каждого месяца) и еженедельных опций SPX (срок действия которых истекает во все остальные пятницы). Рассматриваются только те варианты SPX, срок действия которых истекает в течение 23 дней и 37 дней.

Хотя формула математически сложна, теоретически она работает следующим образом. Он оценивает ожидаемую волатильность индекса S & P 500 путем агрегирования взвешенных цен множественных «puts and calls» SPX по широкому диапазону страйк-цен. Для подробных расчетов с примером можно обратиться к разделу «Расчет индекса VIX: шаг за шагом» технического документа VIX.

6
Эволюция VIX

Во время своего возникновения в 1993 году, VIX рассчитывается как взвешенная мера подразумеваемой волатильности восьми S & P 100 «puts and calls» опционов. По мере развития рынков деривативов десять лет спустя, в 2003 году, CBOE объединился с Goldman Sachs и обновил методологию для расчета VIX. Затем он начал использовать более широкий набор опционов, основанный на более широком индексе S & P 500, расширении, которое позволяет более точно увидеть ожидания инвесторов относительно будущей волатильности рынка. Принятая тогда методология продолжает оставаться в силе и также используется для расчета других вариантов индекса волатильности.

7
VIX на примере реальных данных

Значение волатильности, страх инвесторов и значения индекса VIX растут, когда рынок падает. Обратное верно, когда рынок растет — значения индекса, страх и волатильность снижаются.

Сравнительное исследование с 1990 года, проведенное на исторических данных, обнаруживает несколько случаев, когда общий рынок, представленный индексом S & P 500 (оранжевый график), резко вырос, что привело к снижению значений VIX (синий график) примерно в одно и то же время, и наоборот.

Следует также отметить, что движение VIX намного больше, чем наблюдается в индексе. Например, когда S & P 500 снизился примерно на 15% в период с 1 августа 2008 года по 1 октября 2008 года, соответствующий рост VIX составил почти 260%.

В абсолютном выражении значения VIX, превышающие 30, как правило, связаны с большой волатильностью, вызванной повышенной неопределенностью, риском и страхом инвесторов. Значения VIX ниже 20 обычно соответствуют стабильным периодам без стресса на рынках.

8
Как торговать VIX

Индекс VIX проложил путь для использования волатильности в качестве торгуемого актива, хотя и через производные продукты. CBOE запустил первый биржевой фьючерсный контракт на основе VIX в марте 2004 года, за которым последовал запуск опционов VIX в феврале 2006 года. Такие инструменты, связанные с VIX, обеспечивают чистую подверженность волатильности и в целом создали новый класс активов. Активные трейдеры, крупные институциональные инвесторы и управляющие хедж-фондами используют ценные бумаги, связанные с VIX, для диверсификации портфеля, поскольку исторические данные демонстрируют сильную отрицательную корреляцию волатильности с доходностью фондового рынка — то есть, когда доходность акций падает, волатильность возрастает и наоборот,

Помимо стандартного индекса VIX, CBOE также предлагает несколько других вариантов измерения широкой волатильности рынка. Другие аналогичные индексы включают индекс волатильности Cboe ShortTerm (VXSTSM), который отражает ожидаемую волатильность индекса S & P 500 за 9 дней, трехмесячный индекс волатильности Cboe S & P 500 (VXVSM) и 6-месячный индекс волатильности Cboe S & P 500 (VXMTSM). Продукты, основанные на других рыночных индексах, включают индекс волатильности Nasdaq-100 (VXNSM), индекс волатильности Cboe DJIA (VXDSM) и индекс волатильности Cboe Russell 2000 (RVXSM). Опционы и фьючерсы на основе RVXSM доступны для торговли на платформах CBOE и CFE соответственно.

Как и все индексы, нельзя купить VIX напрямую. Вместо этого инвесторы могут занять позицию в VIX через фьючерсные или опционные контракты или через биржевые продукты на основе VIX (ETP). Например, краткосрочные ETF (VIXY) ProShares VIX, краткосрочные ETN (VXXB) краткосрочных фьючерсов S & P 500 VIX от iPath и краткосрочные ETN VIX (ежедневные долгосрочные VIXityShares) являются предложениями, которые отслеживают определенный индекс варианта VIX и занимать позиции в связанных фьючерсных контрактах.

Активные трейдеры, которые используют свои собственные торговые стратегии, а также продвинутые алгоритмы, используют значения VIX для оценки производных, которые основаны на высоких бета-акциях. Бета представляет, насколько конкретная цена акций может двигаться относительно движения в более широком рыночном диапазоне. Например, акция, имеющая бета-версию +1,5, указывает на то, что теоретически она на 50% более волатильна, чем рынок. Трейдеры, делающие ставки через опционы с такими высокими бета-акциями, используют значения волатильности VIX в соответствующей пропорции, чтобы правильно оценивать свои опционные сделки.

Подписывайтесь на наш Telegram канал @glavinvestor чтобы первыми узнавать о выходе Новых IPO, Инвестиционных Идеях и Отчетах!

Понравилась статья? Поддержи проект!
Голосуй и поделись ей с друзьями!
Совсем плохоПлохоНиче такХорошоСупер
(голосов: 2, средняя оценка: 5,00 из 5)
Загрузка...

ОСТАВЬТЕ ОТВЕТ

Пожалуйста, введите ваш комментарий!
пожалуйста, введите ваше имя здесь

Инвестиционный Портфель

Вложено#VALUE!
Текущая Стоимость198.16 $
Доходность Активов#VALUE!