Главная Глоссарий IPO - Первичное Публичное Размещение Акций

IPO — Первичное Публичное Размещение Акций

Ключевая информация

  • Первичное публичное предложение относится к процессу предложения акций частной компании общественности при выпуске новых акций.
  • Компании должны соответствовать требованиям бирж и SEC для проведения первичного публичного предложения.
  • IPO предоставляют компаниям возможность привлечь инвестиции, предлагая акции через первичный рынок.
  • Компании нанимают инвестиционные банки чтобы измерить спрос, установить цену и дату IPO и многое другое.
  • IPO можно рассматривать как стратегию выхода для основателей компании и первых инвесторов, получающих полную прибыль от своих частных инвестиций.

1
Что такое IPO?

Первичное публичное размещение акций — IPO (сокращение от англ. Initial Public Offering) это процесс первичной продажи акций частной компании неограниченному кругу лиц в результате которого компания становится публичной. В процессе IPO могу продаваться акции как существующего выпуска, так выпущенные дополнительно. Публичная продажа акций позволяет компании привлекать капитал от частных инвесторов. Переход от частной к публичной компании может принести значительную прибыль инвесторам. Для того, чтобы понять, откуда берется прибыль, рассмотрим процесс проведения IPO более детально.

Компания, планирующая IPO, выбирает андеррайтера или андеррайтеров. Они выбирают биржу, на которой акции будут выпущены для дальнейшей публичной продажи.

Термин первичное публичное размещение акций (IPO) был популярным словом на Уолл-стрит среди инвесторов на протяжении десятилетий. Исторически, проведение первого современного IPO приписывают Голландцам (Продажа акций Голландской Ост-Индской ). С тех пор IPO использовались в качестве способа привлечения капитала от публичных инвесторов путем выпуска публичных акций. На протяжении многих лет, IPO были известны восходящими и нисходящими тенденциями. Активность проведения IPO часто зависит от инноваций и различных других экономических факторов в том или ином секторе рынка. Например, в разгар бума доткомов увеличилось количество технологических IPO, так как стартапы без выручки поспешили заявить о себе на фондовом рынке. Финансовый кризис 2008 года завершился годом с наименьшим количеством IPO. После рецессии, последовавшей за финансовым кризисом 2008 года, IPO прекратились, и в течение нескольких лет были редкостью. В последнее время значительная часть событий IPO была сосредоточена на так называемых единорогах — стартапах, чья капитализация составляла около 1 миллиард долларов.

2
Суть процедуры IPO

До IPO компания считается частной. Как частная компания, её характеризует относительно небольшое число акционеров, включая ранних инвесторов, таких как основатели, семья и друзья, а также профессиональных инвесторы, таких как венчурные капиталисты или «бизнес-ангелы».

Когда компания достигает определённой стадии своего роста, и считает, что она достаточно зрелая, чтобы соответствовать строгим правилам SEC, а также преимуществам и обязанностям публичных акционеров, она начнет рекламировать свою заинтересованность в том, чтобы стать публичной. Как правило, эта стадия роста происходит, когда компания достигает капитализации в 1 миллиард долларов, также известной как статус «единорога». Тем не менее, частные компании с различными оценками с сильными фундаментальными показателями и доказанным потенциалом прибыльности также могут претендовать на IPO, в зависимости от рыночной конкуренции и их способности отвечать требованиям листинга.

IPO — это большой шаг для компании. Это дает компании возможность получить значительный приток денег, возможность расти и расширяться. Повышенная прозрачность и доверие к листингу акций также могут помочь получить более выгодные условия при привлечении заемных средств.

Акций компании в процессе IPO оцениваются путем проведения юридической проверки. Когда компания становится публичной, ранее принадлежавшая частная собственность на акции превращается в публичную. Андеррайтинг акций может также включать специальные положения о частной и публичной собственности на акции. Как правило, переход от частного к публичному является ключевым моментом для частных инвесторов, чтобы заработать и получить прибыль, которую они ожидали. Частные акционеры могут держать свои акции на открытом рынке или продать часть или все из них с целью получения прибыли.

Между тем, публичный рынок открывает огромную возможность для миллионов инвесторов купить акции компании и внести свой вклад в акционерный капитал компании. Общественность состоит из любого физического или институционального инвестора, который заинтересован в инвестировании в компанию. В целом, количество акций, которые компания продает, и цена, по которой продаются акции, являются определяющими факторами для стоимости акций новых акционеров компании. Акционерный капитал по-прежнему представляет собой акции, принадлежащие инвесторам, когда он является как частным, так и публичным, но при IPO акционерный капитал значительно возрастает за счет денежных средств от первичной эмиссии.

Крупнейшие IPO в истории

  • Alibaba Group (BABA) в 2014 году привлекла 25 млрд долларов
  • Американская страховая группа ( AIG ) в 2006 году привлекла 20,5 млрд долларов
  • VISA (V) в 2008 году привлекла $ 19,7 млрд.
  • General Motors (GM) в 2010 году привлек $ 18,15 млрд.
  • Facebook (FB) в 2012 году привлек $ 16,01 млрд

3
Андеррайтеры и процесс IPO

IPO состоит из двух частей. Первый — это стадия подготовки, а второй — само первичное публичное размещение. Когда компания заинтересована в IPO, она будет рекламировать себя для андеррайтеров, запрашивая частные заявки, или она может сделать публичное заявление, чтобы вызвать дополнительный интерес. Андеррайтеры руководят процессом IPO и выбираются компанией. Компания может выбрать одного или нескольких андеррайтеров для совместного управления различными частями процесса IPO. Андеррайтеры участвуют во всех аспектах процедуры IPO, подготовки документов, подачи документов, маркетинга и выпуска документов.

Подготовка компании к IPO включают в себя следующее этапы:

  1. Андеррайтеры представляют свои предложения и оценки, среди них выбирается наилучшие, определяется тип выпускаемых ценных бумаг, цена, количество акций и сроки проведения IPO.
  2. Компания выбирает своих андеррайтеров и формально соглашается подписать условия андеррайтинга.
  3. Команда IPO формируется из андеррайтеров, юристов,  сертифицированных бухгалтеров и экспертов Комиссии по ценным бумагам и биржам.
  4. Информация о компании собрана для необходимой документации IPO.
    а. Заявление о регистрации S-1 является основным документом подачи заявок на IPO. Она состоит из двух частей: проспект и частная подача информации. S-1 включает в себя предварительную информацию об ожидаемой дате подачи заявки. Заявка будет часто пересматриваться на протяжении всего процесса перед IPO. Прилагаемый проспект также постоянно пересматривается.
  5. Маркетинговые материалы созданы для предпродажного выпуска новых акций.
    а. Андеррайтеры и руководители анализируют спрос для установления окончательной цены размещения. Андеррайтеры могут вносить изменения в свой финансовый анализ на протяжении всего процесса маркетинга. Это может включать изменение цены IPO или даты выпуска по своему усмотрению.
    б. Компании предпринимают необходимые шаги для удовлетворения конкретных требований публичного размещения акций. Компании должны придерживаться как требований биржевого листинга, так и требований SEC для публичных компаний.
  6. Сформируется совет директоров.
  7. Обеспечивается представление финансовой и бухгалтерской информации, проверяемой ежеквартально.
  8. Компания выпускает свои акции к дате IPO.
    а. Капитал от первичной эмиссии для акционеров поступает в виде денежных средств и отражается как капитал акционеров на балансе. Впоследствии балансовая стоимость акций становится полностью зависимой от акционерного капитала компании в расчете на одну акцию.

4
Преимущества для компании

Основная цель IPO — привлечь капитал для бизнеса. Это сопровождается и другими преимуществами.

  • Компания получает доступ к инвестициям от широкой общественности для привлечения капитала.
  • Облегчает сделки по приобретению (конвертация акций). Также это помогает проще установить рыночную стоимость компании, если она имеет публично размещенные акции.
  • Повышенная прозрачность, которая обеспечивается необходимыми квартальными отчетами, обычно может помочь компании получить более выгодные условия кредитования, чем для частной компании.
  • Публичная компания может привлекать дополнительные средства в будущем посредством вторичных предложений, поскольку она уже имеет доступ к публичным рынкам посредством IPO.
  • Публичные компании могут привлекать и удерживать лучших менеджеров и квалифицированных работников посредством участия в ликвидных акциях (например, ESOP). Многие компании будут компенсировать руководителям или другим работникам компенсацию акций в ходе IPO.
  • Повышение узнаваемости, престижа и имиджа компании, что может помочь ее продажам и прибыли.

5
Недостатки и альтернативы IPO

Компании могут столкнуться с несколькими недостатками, связанными с выходом на рынок, и потенциально могут выбрать альтернативные стратегии. Некоторые из основных недостатков перечислены ниже:

  • Процедура проведения IPO стоит дорого. Появляются затраты на содержание публичной компании что, как правило, не связано с прямыми затратами на ведение бизнеса.
  • Компания обязана раскрывать финансовую, бухгалтерскую, налоговую и другую деловую информацию. Во время этих раскрытий, возможно, придется публично раскрыть секреты и методы ведения бизнеса, которые могут помочь конкурентам.
  • Возникают значительные юридические, бухгалтерские и маркетинговые издержки.
  • Увеличение времени, усилий и внимания, требуемого от руководства для отчетности.
  • Риск, что необходимое финансирование не будет привлечено, если рынок не примет цену IPO.
  • Существует потеря контроля и более сильные проблемы с менеджментом из-за новых акционеров, которые получают право голоса и могут контролировать решения компании через совет директоров.
  • Существует повышенный риск возникновения правовых или нормативных вопросов, таких как судебные иски с участием частных ценных бумаг и действия акционеров.
  • Колебания цены акций компании могут быть отвлекающим фактором для руководства.
  • Стратегии, используемые для раздувания стоимости акций публичной компании, такие как использование чрезмерного долга для выкупа акций, могут увеличить риск и нестабильность в фирме.

Доступность публичных акций требует значительных усилий, затрат и рисков, которые компания может решить не принимать. Для таких ситуаций существуют альтернативы проведения IPO.

Прямой листинг

Прямой листинг — это когда IPO проводится без андеррайтеров. Прямые листинги пропускают процесс андеррайтинга, что означает, что эмитент имеет больший риск, если предложение не будет принято, но эмитенты также могут извлечь выгоду из более высокой цены акции. Прямое предложение обычно выполнимо только для компании с известным брендом и привлекательным бизнесом.

Голландский аукцион

На голландском аукционе цена IPO не установлена. Потенциальные покупатели могут предложить свою цену за акции, которую они готовы заплатить. Среди участники торгов, которые были готовы заплатить самую высокую цену, в детальнейшем распределяют доступные акции. В 2004 году Alphabet (GOOG) провела IPO в формате голландского аукциона. Другие компании, такие как Interactive Brokers Group (IBKR), Morningstar (MORN) и The Boston Beer Company (SAM), также провели голландские аукционы для своих акций, вместо традиционного IPO.

6
Инвестирование в IPO

Когда компания решает привлечь деньги посредством IPO, только после тщательного анализа и анализа эта конкретная стратегия выхода максимизирует прибыль ранних инвесторов и увеличит капитал для бизнеса. Поэтому, когда решение о IPO будет принято, перспективы будущего роста, вероятно, будут высокими, и многие публичные инвесторы выстроятся в очередь, чтобы впервые заполучить акции. Цена акций на IPO обычно дисконтируются, чтобы обеспечить продажи, что делает их еще более привлекательными, особенно когда они привлекают много покупателей из первичного выпуска.

Первоначально цена IPO обычно устанавливается андеррайтерами в ходе предпродажного процесса. По своей сути цена IPO основана на оценке компании с использованием фундаментальных методов. Наиболее распространенный используемый метод — дисконтированный денежный поток, который представляет собой чистую приведенную стоимость ожидаемых будущих денежных потоков компании. Андеррайтеры и заинтересованные инвесторы смотрят на эту стоимость в расчете на акцию. Другие методы, которые могут использоваться для установления цены, включают стоимость собственного капитала, стоимость предприятия, сопоставимые корректировки фирмы и многое другое. Андеррайтеры в первую учитывают спрос, и часто снижают цену, чтобы обеспечить успех в день IPO.

Это может быть довольно сложно проанализировать основы и технические характеристики выпуска IPO. Инвесторы будут следить за заголовками новостей, но основным источником информации должен быть проспект, который будет доступен, как только компания подаст заявку на регистрацию S-1. Проспект предоставляет много полезной информации. Инвесторы должны обратить особое внимание на команду менеджеров и их комментарии, а также на качество андеррайтеров и специфику сделки. Успешные IPO, как правило, будут поддерживаться крупными инвестиционными банками, которые способны хорошо провести анализ и активно принимать участие в дальнейшей судьбе компании.

В целом, путь к IPO очень длинный. Процесс предварительного маркетинга обычно включает в себя анализ спроса со стороны крупных частных аккредитованных инвесторов и институциональных инвесторов, которые сильно влияют на торги IPO в день его открытия. Частные инвесторы не оказывают никакого влияния до последнего дня размещения. Любые инвесторы могут принимать участвовать в покупке акций, но некоторые из них могут иметь прямой доступ к торговле. Наиболее распространенный способ получения акций отдельным инвестором — это иметь учетную запись на брокерской платформе, которая сама получила распределение и желает поделиться им со своими клиентами.

7
Специфика IPO

Есть несколько факторов, которые могут повлиять на доход от IPO, за которым часто пристально следят инвесторы. Некоторые IPO могут быть чрезмерно раскручены инвестиционными банками, что может привести к первоначальным убыткам. Тем не менее, большинство IPO, как известно, дают хорошую прибыль в краткосрочном периоде. Есть несколько ключевых соображений относительно инвестирования в IPO.

Lock-Up или блокировка

Если вы посмотрите на графики после многих IPO, вы заметите, что через несколько месяцев акции резко падают в цене. Это связано из-за истечения срока блокировки. Когда компания становится публичной, андеррайтеры заставляют инсайдеров компании, таких как чиновники и сотрудники, подписывать соглашение о блокировке. Соглашения о блокировке представляют собой юридически обязывающие договоры между андеррайтерами и инсайдерами компании, запрещающие им продавать любые акции в течение определенного периода времени. Период может варьироваться от 3х до 24 месяцев. Девяносто дней — это минимальный период, указанный в правиле 144 (Закон SEC), но запрет, указанный андеррайтерами, может длиться намного дольше. Проблема в том, что по истечении срока действия блокировки все инсайдеры могут продавать свои акции. Результатом является прилив людей, пытающихся продать свои акции, чтобы зафиксировать прибыль. Это избыточное предложение может оказать серьезное давление на курс акций.

Периоды ожидания

Некоторые инвестиционные банки включают периоды ожидания в свои условия размещения. Это откладывает покупку акции до определенного периода времени. Цена может как увеличиться, если акции выкуплены андеррайтерам, так и уменьшиться, если нет.

Флиппинг

Флиппинг  — это практика перепродажи акций IPO в первые несколько дней, чтобы получить быструю прибыль. Зачастую, в процессе IPO стоимость акций дисконтируется и взлетает в первый день торгов.

8
Отслеживающие (целевые ) акции

Этот ситуация тесно связано с традиционным IPO, когда существующая компания выделяет часть бизнеса как отдельную компанию, создавая отслеживающих акций. Логическое обоснование выделения и создания отслеживающих акций заключается в том, что в некоторых случаях отдельные подразделения компании могут стоить больше отдельно, чем в целом. Например, если подразделение имеет высокий потенциал роста, но большие текущие убытки внутри медленно растущей компании, может быть целесообразно выделить его и сохранить материнскую компанию крупным акционером, а затем позволить ему привлечь дополнительный капитал от IPO.

С точки зрения инвестора, это может быть интересные возможности для IPO. В целом, выход существующей компании предоставляет инвесторам много информации о материнской компании и ее доле в компании, которая осуществляет продажу. Больше информации, доступной для потенциальных инвесторов, обычно лучше, чем меньше, и поэтому опытные инвесторы могут найти хорошие возможности в этом типе сценария. Выделения обычно могут испытывать меньшую начальную волатильность, потому что инвесторы имеют большую осведомленность.

9
Долгосрочное инвестирование в IPO

Известно, что цена акций IPO крайне волатильна в первый день торгов, это может привлечь инвесторов, которые хотят купить акции ниже стоимости. В долгосрочной перспективе цена IPO стабилизируется и будет следовать за традиционными метриками цены акций, такими как скользящие средние. Инвесторы, которым нравится идея инвестиций в IPO, но которые не хотят брать на себя риски инвестиций в отдельные акции, могут обратиться к профильным управляемым фондам. Есть несколько фондов ETF, основанные на индексе IPO, которые могут стать хорошими инвестициями, самый известных их них это First Trust US Equity Opportunities ETF (FPX).

Подписывайтесь на наш Telegram канал @glavinvestor чтобы первыми узнавать о выходе Новых IPO, Инвестиционных Идеях и Отчетах!

Понравилась статья? Поддержи проект!
Голосуй и поделись ей с друзьями!
Совсем плохоПлохоНиче такХорошоСупер
(голосов: 2, средняя оценка: 3,00 из 5)
Загрузка...

ОСТАВЬТЕ ОТВЕТ

Пожалуйста, введите ваш комментарий!
пожалуйста, введите ваше имя здесь

Предстоящие IPO

2.12.2020Capitol Investment Corp. V
2.12.2020Rodgers Silicon Valley Acquisition
2.12.2020Trepont Acquisition Corp I
3.12.2020Far Peak Acquisition Corp.
3.12.2020Highland Transcend Partners I

Результаты Инвестиций в IPO

Вложено#VALUE!
Текущая Стоимость0 $
Доходность Активов#VALUE!